Machine × Capital: The Hedge Fund AI Researcher’s Playbook
一页摘要（给没耐心的 PM）
- 研究目标：把 AI 从“能跑模型”升级为“可复用、可监控、可扩容的现金流装置”，在不恶化拥挤度和冲击成本的前提下，稳定贡献 10–30 bps/月 的结构性 α。
- 主线：数据工程 → 模型工程 → 执行与风控 → 治理与审计 → 产能扩张。
- 量化口径：研究周期缩短 40%+，影子跑通过率 ≥ 60%，上线策略样本外 Sharpe ≥ 1.0，月度 VaR 事故率 < 0.5%，单位成交冲击成本 下降 5–15 bps。
- 组织配置：AI 研究员不是“写模型的人”，而是“让模型变钱的人”：要懂特征商店、提示工程、生产回滚、TCA、容量管理和合规审计。
第一章 为何对冲基金需要“AI 研究员”，而不是“会 ML 的分析师”
- 研究深度与研究速度的矛盾：传统管线里，想法从 PRD 到仿真要 4–8 周；AI 工具把检索、摘要、代码骨架、可视化自动化后，研究周期常规压到 1–3 周。
- 非结构化数据成主战场：财报、公告、舆情、语音转写、卫星与链上数据，都需要 NLP/多模模型把“语义”变“可回测特征”。
- 产线化运营是胜负手：模型上线标准、影子跑、TCA、PnL 影子核对、再训练日程、异常回滚，这些流程决定了“长期资本承载能力”，不是 Kaggle 榜单。
- 监管与合规抬升门槛：数据许可、隐私、可解释、模型登记，对冲基金环境里 AI 先天是“高约束技术”。
结论：AI 研究员 =（数据工程 30%）＋（模型工程 30%）＋（执行与风控 20%）＋（治理与沟通 20%）。只会调参，拿不到资金。
第二章 数据资产与治理：没这个，别谈 AI
2.1 特征商店（Feature Store）
- 分区：Raw（原始）/ Clean（清洗）/ Research（研究）/ Prod（生产）。
- 列级元数据：source｜license｜first_available_time｜lag｜revision_policy｜leakage_test。
- 对齐原则：一切时间戳以“可观测时刻”为准：公告落地时刻、交易所撮合时刻、新闻抓取时刻，禁止用“回填后的终态”。
- 自动化校验：前视偏差（look-ahead）、幸存者偏差（survivorship）、复权与指数重构、宏观数据修订。未过检的特征不得进 Research 区。
2.2 数据质量 KPI
- 可得时延均值 < 60 分钟（新闻类），< 5 秒（盘口微结构）；
- 数据修订触发回算比例 < 1%/月；
- 特征弃用率 > 30%（说明有筛选，不是“全扔进模型”的投毒现场）。
第三章 模型族谱与任务矩阵：别迷信单一架构
3.1 任务拆分（而不是“一把梭”）
- 短频微结构（ms–min）：流动性缺口、价差回归、订单拆分；模型偏轻量（线性、树、浅层 NN）。
- 中频择时与横截面（小时–日）：风格轮动、主题跟踪、跨资产关系；模型用 GBDT/Transformer/Temporal-Conv。
- 长周期主题（周–季）：宏观叙事、供给链、政策文本；模型是检索增强（RAG）+ 因子构造 + 简洁打分器。
3.2 模型架构建议
- 基准三件套：线性 Lasso（稳健基线）/ XGBoost（树模型）/ Transformer（长依赖）。
- 多任务蒸馏：把多目标（涨跌、波动、成交量）蒸馏到轻模型，供低延迟路径使用。
- 图网络（GNN）：持仓传播、供给链、产业图谱，信息传递适用；注意解释与容量。
- 生成式（LLM）：只做三件事：信息抽取、研究助理、代码和报告模板；不直接发单。
3.3 复杂度配额（Complexity Budget）
- 每条策略设“复杂度上限”：参数规模、特征维度、训练算时、解释成本。
- 衡量口径：边际信息增益 / 模型复杂度；复杂度不贡献样本外稳定性，就砍。
第四章 执行与微结构：AI 的 α 绝大部分死在这里
4.1 订单执行模型
- 输入：盘口快照、成交簇、即时冲击估计、对手方画像。
- 输出：订单拆分路径（TWAP/POV/IS 混合）、暗池概率、滑点告警。
- KPI：
- 相对 VWAP 偏离下降 5–12 bps；
- 执行失败/重报率下降 15–30%；
- 高压时段（开盘/收盘）弹性执行路径的使用率 > 70%。
4.2 TCA 闭环
- 逐策略 Micro-TCA：成交时段×流动性×指令类型的分箱；
- 每日/每周回放：把实际成交回放给执行模型，更新参数与黑名单；
- 风险联动：当拥挤度/冲击成本超阈值，策略权重自动降档。
第五章 生成式与 RAG：让研究速度配得上资金速度
5.1 典型管线
- 抓取：公告、财报、监管文件、新闻流、研报、通话转写；
- 切块与向量化：句级/段级；
- 检索策略：BM25 + 向量召回 + rerank；
- 模板化引用：回答里嵌入出处与页码；
- 人工修订：研究员负责事实一致性与经济常识；
- 归档：把“问题–证据–结论–代码”作为一次研究资产落盘到知识库。
5.2 控制成本与风险
- Token 预算：每任务成本上限，超限降级到短上下文或只检索不重写；
- 提示词版本：提示模板、RAG 索引、数据快照同版本号；
- 合规：私有化部署/隔离推理；外采数据必须带 license 与转授权记录。
第六章 案例锯条：数字与流程，不讲故事
注：以下为“研究员口径”的拆解方式，你复制结构与数字，即可生成你们内部周报/路演稿。
案例 A｜横截面选股：GBDT vs Transformer（中频，日线）
- 数据：全球 3,500 只可交易股票，1200 维特征（基本面、技术、资金流、文本因子）。
- 回测：滚动训练 36 个月，样本外 12 个月；等权多空，日频换手，交易成本 20 bps。
- 结果：
- GBDT：样本外 Sharpe 1.08，最大回撤 -7.9%，年化换手 9.2；
- Transformer：样本外 Sharpe 1.36，最大回撤 -8.4%，年化换手 8.7；
- α 归因：因子非线性耦合与滞后模式被 Transformer 捕获。
- 上线门槛：影子跑 8 周，PnL 相关系数 vs 回测 > 0.65；容量压力测试通过（资金 ×2 滑点劣化 < 25%）。
案例 B｜期货跨资产择时：主题 + RAG（周频）
- 数据：宏观公告、能源/金属月报、央行纪要、政策新闻；RAG 生成主题强度指数（0–1）。
- 模型：主题强度 + 价差动量 + 基差，线性打分器；
- 结果：
- 样本外 Sharpe 1.12，Calmar 0.84；
- 当“供给扰动”主题>0.7 时，能源期限结构由 Contango 向 Backwardation 转换概率提高 +18%；
- 交易：做多近月、空远月的期限价差；TCA 后净 α +14 bps/月。
- 治理：所有主题结论必须带“文档证据链接＋句级引用”。
案例 C｜执行侧：订单拆分与冲击成本模型（分钟频）
- 场景：美股大盘股，单笔 1–3% ADV 订单。
- 改造：流动性分类器 + 冲击函数（非线性） + 动态 POV 调度；
- KPI：
- 平均冲击成本：从 -34 bps → -22 bps；
- 拒单重报率：-27%；
- 暗池命中率：+19%；
- 执行耗时：中位数 -23%。
- 风险：在低流动时段强制降档（从 POV 切 TWAP），超限报警给交易台。
案例 D｜文本情绪 → 事件驱动（小时频）
- 数据：公司新闻、社媒、财报 Q&A 转写；
- 方法：实体对齐 + 方向性分类 + 强度分数，半监督微调；
- 结果：
- 事件窗口（T+1d）平均 α +9 bps；
- 强度 Top 10% 的新闻，异常回报 +22 bps；
- 与价格动量低相关（ρ≈0.18），可与动量因子叠加。
- 风控：黑天鹅名单（司法/监管事件）强制降权，避免新闻误报引发反向踩踏。
第七章 KPI 仪表盘：用数字对齐投委会
- 研究效率
- 从想法到仿真中位时间：28d → 16d（-43%）
- 每月完成的有效实验策略数：+65%
- 上线质量
- 影子跑通过率：≥ 60%
- 上线 3 个月样本外 Sharpe：≥ 1.0
- 策略回退（回滚）率：< 10%/季度
- 执行质量
- 冲击成本：-5–15 bps
- 成交偏离（VWAP/IS）：中位数 -20%
- 风险与稳定性
- 模型漂移告警/周：≤ 2
- VaR 事故率：< 0.5%/月
- 拥挤度指数（0–1）：常态 < 0.7，超阈值自动降权
- 成本
- 训练算时/模型：-35%（蒸馏与缓存）
- 推理成本/日报：-50%（模板化与压缩上下文）
第八章 90/180/360 天落地路线图（研究员牵头）
0–90 天：打地基
- 建“最小可用特征商店”：先把 100–300 列关键特征做干净（带时间可得标签）。
- 实施“双发布”：研究通道与生产通道分离，引入影子跑和 PnL 影子核验。
- 搭“RAG 研究助理”：公告与财报检索，固定模板输出“证据编号 + 页码”。
- 度量：研究周期 -30%；上线试点策略 2–3 条；执行侧引入 Micro-TCA。
90–180 天：扩因子、控拥挤
- 横截面与择时两条线各出 3–5 条候选；
- 建“复杂度配额”与“容量测试”；
- 做市/执行侧加入冲击预测与动态 PV 调度；
- 度量：影子跑通过率 ≥ 60%；样本外 Sharpe ≥ 1.0；冲击成本 -5–10 bps。
180–360 天：规模化与治理收口
- 多任务蒸馏，降低推理成本与延迟；
- 模型登记与审计：数据版本、提示词版本、回滚策略一体化；
- 逐策略 VaR 与拥挤度联动降档；
- 度量：稳定贡献 10–30 bps/月 的结构性 α；VaR 事故率 < 0.5%/月。
第九章 风险与合规：别让黑箱毁掉资金曲线
- 数据许可链：供应商协议、转授权、使用范围标签；离线训练与在线推理隔离。
- 可解释：对投委会展示“容量-拥挤-尾部风险”图谱，不是 attention 热力图。
- 日志与重现：每次上线包含 data_snapshot_id｜feature_set_id｜model_id｜prompt_id｜code_hash，确保 1-click 复现实验。
- 红队测试：对生成式模块做越权、注入、数据泄露对抗；对交易模型做异常样本冲击测试。
第十章 研究员的“口径”与话术：把复杂度讲成钱
下面这套模板，你照着填数字，PM 和风控就知道你不是念 PPT 的。
口径模板 A（横截面）
本季度我们将可交易股票池扩展至 3,500 只，构建 1,200 维因子库，经流式清洗与延迟校验后进入研究区。对比 GBDT 与 Transformer，滚动 36×12 的样本外测试显示：Transformer 的 Sharpe 从 0.98 提升到 1.36，最大回撤与换手保持可控。影子跑 8 周通过，PnL 相关性 0.67。执行侧配合 Micro-TCA，单位冲击成本下降 9 bps。容量测试显示资金加倍时滑点恶化 21%，在阈值内。下季度目标为多策略蒸馏与拥挤度联动降权。
口径模板 B（主题/期货）
通过 RAG 提炼“供给扰动”“去库存”“政策宽松”等 8 个主题指数，叠加基差与价差动量构建周频信号。样本外 Sharpe 1.12，主题强度>0.7 时期限结构切换概率提高 18%，净 α 约 14 bps/月。我们对所有主题结论记录证据链接与页码，审计可回放。拟将主题信号蒸馏到轻量模型，用于低延迟执行路径。
口径模板 C（执行侧）
订单拆分器引入流动性分类器与冲击函数后，VWAP 偏离从 -34 bps 降至 -22 bps，拒单重报率下降 27%，暗池命中率提升 19%。高压时段自动从 POV 切换到 TWAP，并向交易台告警。预计季度末再降 4–6 bps 的冲击成本。
第十一章 工具箱：你今天就能用的最小闭环
- 特征商店元数据 YAML
name: earnings_surprise_yoy
source: vendor_x
license: internal_research_only
first_available_time: "T+0 21:30:00Z"
lag: "0d"
revision_policy: "no_retroactive_change"
leakage_tests: ["lookahead_7d", "survivorship"]
- 影子跑准入（伪代码）
if sharpe_oos >= 1.0 and pnl_corr_shadow >= 0.6 and stress_var_ok:
promote_to_prod()
else:
recycle_to_research()
- 拥挤度降档
if crowding_idx > 0.75 or impact_cost > thresh:
weight *= 0.6
- 生成式 RAG 引用模板
[证据-#17] 2025Q2 财报电话会议，第 12 页：管理层明确下调全年资本开支 8%。
第十二章 结语：AI 的胜负在产线，不在模型
AI 在对冲基金早已过了“能不能用”的阶段，进入“能不能复用、能不能审计、能不能解释”的阶段。模型会老化、数据会噪声、执行会吃掉 α，但管线与治理是一种长期资产。作为 AI 研究员，你不是在写论文，你在修一条能运钱的高速路。
当你的研究从“代码仓库”变成“现金流管道”的那一天，基金内部的资源与话语权自然会向你倾斜。别神化复杂度，用数字、流程、结果把它碾成可扩容的生产力。
